OneLastFeed~Latest News

Na gespannen gesprekken tijdens het weekend stemde UBS Group AG ermee in om Credit Suisse te kopen in een all-share deal voor ongeveer $ 3,25 miljard, minder dan de marktwaarde van de in moeilijkheden verkerende Amerikaanse geldschieter First Republic Bank. De door de overheid bemiddelde verkoop markeert de definitieve val van de Zwitserse bank uit de gratie en bezwijkt onder een vertrouwenscrisis die zich dreigde uit te breiden naar de wereldwijde financiële markten.

166 jaar lang hielp Credit Suisse Zwitserland te positioneren als een spil van internationale financiën en ging het de strijd aan met de titanen van Wall Street voordat een gestage stroom van schandalen, juridische kwesties en onrust in het management het vertrouwen van investeerders ondermijnde. Terwijl het verval jaren in de maak was, kwam het einde snel.

In de nasleep van de ineenstorting van Silicon Valley Bank afgelopen weekend, werd het lankmoedige Credit Suisse al snel een punt van zorg. Nadat topaandeelhouder Saudi National Bank woensdag tegen Bloomberg Television zei dat het “absoluut niet” meer in de geldschieter zou investeren, was er een nederlaag aan de gang.

Een financiering van $ 54 miljard van de Zwitserse centrale bank – donderdag in het holst van de nacht verzegeld om kriebels te kalmeren – werd niet de reddingslijn waarop Credit Suisse had gehoopt. Met de banksector van het land in gevaar, kwamen de Zwitserse autoriteiten tussenbeide om UBS ertoe aan te zetten een onwillige witte ridder te worden.

De Zwitserse regering “betreurt dat CS niet in staat was om haar eigen moeilijkheden de baas te worden – dat zou de beste oplossing zijn geweest”, zei minister van Financiën Karin Keller-Sutter zondag op een persconferentie in Bern. de markten en klanten waren niet meer te stoppen.”

Credit Suisse, aangewezen als een van ‘s werelds 30 systeemrelevante banken, is het grootste slachtoffer van de financiële onrust veroorzaakt door centrale banken die het monetaire beleid aanscherpen om de inflatie in toom te houden. Hoewel de bezorgdheid over verdere besmetting zeker zal aanhouden, voorkomt de verkoop aan UBS een wanordelijke ineenstorting.

Vóór de wereldwijde financiële crisis – die Credit Suisse overleefde zonder een reddingsoperatie, in tegenstelling tot veel van zijn collega’s – had de Zwitserse geldschieter meer dan $ 1 biljoen aan activa, maar na jaren van verval zijn ze geslonken tot ongeveer $ 580 miljard, ongeveer de helft van de waarde van UBS. .

“Laat ons duidelijk zijn, wat Credit Suisse betreft, dit is een noodredding”, zei UBS-voorzitter Colm Kelleher, die na de transactie in de functie blijft.

Voor Zwitserland kan de klap aanzienlijk zijn. De thuisbasis van 243 bankgroepen en 24 filialen van buitenlandse banken, de stabiliteit en welvaart van het land zijn grotendeels afhankelijk van de financiële sector. De gecombineerde activa van UBS en Credit Suisse zijn ongeveer twee keer zo groot als het bruto binnenlands product van Zwitserland, en zondagskranten van tabloids tot broadsheets stonden vol met verhalen over de dreigende ondergang van een nationaal icoon.

Zelfs toen de angst op de markt toenam, deden insiders van Credit Suisse alsof ze de situatie nog steeds onder controle hadden. Hoewel de stemming somber was, organiseerden managers gemeentehuisbijeenkomsten om de angsten van werknemers weg te nemen en beantwoordden investeringsadviseurs telefoontjes van klanten om liquiditeitsproblemen te bespreken, volgens mensen met kennis van de discussies.

Maar in de thuisstad Zürich groeiden de twijfels en frustraties. Buiten het hoofdkwartier op de statige Paradeplatz krabbelde iemand: “De volgende bank die voorbij gaat, doei?” Die vraag werd later vervangen door uitingen van woede en walging toen de realiteit geleidelijk begon door te dringen.

In de loop van zijn geschiedenis financierde Credit Suisse Alpine-spoorwegen en de ontwikkeling van Silicon Valley. Het zorgde voor het wel en wee van Arabische koningshuizen en Russische oligarchen en richtte zich op de reuzen van Wall Street. Maar het had moeite om de risico’s te beheersen en consequent geld te verdienen.

De afgelopen jaren had de bank te maken met een draaideur van het senior management, waarbij elke leiderschapswisseling de prestaties meer onder druk zette. Het aandeel is met meer dan 95% gedaald ten opzichte van het hoogtepunt van vóór de financiële crisis en het bedrijf werd aan het einde van vrijdag gewaardeerd op slechts 7,4 miljard Zwitserse frank (8 miljard dollar), minder dan een tiende van de waarde van Goldman Sachs Group Inc. .

“In Zürich hebben we op de eerste rij gezeten voor dit spectaculaire fiasco in slow-motion”, zegt Matthew Ruesch, oprichter en managing partner van Broad Creek Capital, een familiekantoor. “We hebben de bank zien wankelen door schandalen zo lang schandalen dat het moeilijk is om ze allemaal op dit moment te herinneren.”

Brandend bed

De kiemen voor de opkomst en uiteindelijke ondergang van Credit Suisse werden gezaaid in de zomer van 1990 toen de toenmalige Chief Executive Officer Rainer Gut een kans zag om de controle over First Boston, de Amerikaanse partner van de Zwitserse bank, over te nemen voor een bescheiden kapitaalinjectie en het terugdringen van slechte leningen.

Eerst had Boston in de jaren tachtig hoogrentende schuldmarkten omarmd en miljarden dollars geleend om risicovolle uitkooptransacties te financieren. De eens zo lucratieve industrie was geïmplodeerd en een van de meest problematische deals was een lening van $ 457 miljoen voor de leveraged buy-out van Ohio Mattress Co.

In de nasleep van de overname omarmde Credit Suisse dezelfde soorten risicovolle bedrijven – zoals leveraged finance en de handel in hypotheekobligaties – die leidden tot de brandende beddeal. Latere leiders van de Zwitserse geldschieter voerden talloze revisies door en lieten uiteindelijk de eens zo trotse naam First Boston in 2006 vallen.

De overname was onderdeel van een agressieve groeistrategie, inclusief overnames van Zwitserse rivalen, en de complexiteit bleef toenemen. Nadat hij Gut had opgevolgd als CEO, kocht Lukas Muehlemann Winterthur Insurance Co. in 1997. De Zwitserse bank nam vervolgens in 2000 Donaldson, Lufkin & Jenrette Inc. aangezien verschillende van DLJ’s best producerende bankiers op korte termijn naar rivalen vertrokken.

Winterthur werd vervolgens in 2006 verkocht door de toenmalige CEO Oswald Gruebel, die een korte tijd samen met John Mack de bank leidde. Frequente managementwisselingen zorgden voor strategische onrust aan de top, terwijl de achterban onder druk kwam te staan ​​om rendement te genereren.

Knip en plak

In 2015 kwam een ​​fraude aan het licht die werd gepleegd door een private banker die geen klanten en geen bankervaring had voordat hij bij Credit Suisse kwam. In de nasleep van de onrust op de markt van 2008 begon Patrice Lescaudron, een zachtaardige Fransman, stiekem geld te storten op de rekening van een rijke klant en het geld te gebruiken om te proberen verliezen terug te winnen voor andere klanten.

De misleidingen waren schokkend eenvoudig. Hij knipte de handtekening uit een document, plakte die op handelsorders en kopieerde ze, volgens Lescaudron’s eigen bekentenis. Er waren onderweg rode vlaggen, waaronder mondelinge waarschuwingen en schriftelijke waarschuwingen door toezichthouders in 2008, 2011 en twee keer in 2013 wegens het overtreden van het nalevingsbeleid. En toch slaagde Credit Suisse er niet in hem tegen te houden. Hij werd in 2018 veroordeeld voor fraude en maakte in 2020 een einde aan zijn leven.

Zolang het geld stroomde, gaf de bank toe aan het slechte gedrag van Lescaudron, volgens een onafhankelijk onderzoek in opdracht van Finma, de Zwitserse toezichthouder op het bankwezen, hoewel het niet tot de conclusie kwam dat de bank op de hoogte was van de fraude.

Directiekamer spionage

In januari 2019 brak een lang etterende vete uit tussen de toenmalige CEO Tidjane Thiam en Iqbal Khan, die vermogensbeheer leidde en zijn zinnen erop had gezet ooit Credit Suisse te leiden, tijdens een diner in een rijke buitenwijk aan het meer van Zürich. .

Wat begon met een minachtende opmerking van Khan over de tuin van Thiam, groeide uit tot een luguber bedrijfsschandaal, dat de reputatie van het bedrijf op het gebied van discretie verbrijzelde en een cultuur blootlegde waarin persoonlijke ijdelheden zwaarder wegen dan ethische en wettelijke grenzen.

Een paar weken na het etentje werd Khan gepasseerd voor promotie en stopte toen in juli. Toen hij later een baan bij UBS aanvaardde, veroorzaakte de verhuizing bezorgdheid in de top van Credit Suisse dat hij sleutelpersoneel zou kunnen afpakken. Een particulier beveiligingsbedrijf werd ingehuurd om toezicht te houden op zijn activiteiten, maar werd door Khan ontdekt bij een incident dat leidde tot een fysieke woordenwisseling.

Hoewel de bank zich haastte om het gênante incident af te wijzen, werd al snel onthuld dat het niet uniek was. Thiam werd in februari 2020 gedwongen te vertrekken, waarbij de toenmalige voorzitter Urs Rohner de schuld gaf van “een verslechtering van het vertrouwen, de reputatie en de geloofwaardigheid bij al onze belanghebbenden”.

Als onderdeel van een onderzoek naar aanleiding van de Khan-aflevering ontdekte de Zwitserse banktoezichthouder in oktober 2021 vijf extra gevallen van toezicht tussen 2016 en 2019. De giftige atmosfeer aan de top droeg bij tot schadelijke operationele misstappen.

Handelsdebacles

In maart 2021 kreeg de handelsdesk van Credit Suisse te horen dat zijn grootste klant de volgende dag niet in staat zou zijn om de meer dan $ 2 miljard te betalen die hij verschuldigd was. Archegos Capital Management, de in New York gevestigde investeringsfirma die het persoonlijke fortuin van miljardair Bill Hwang beheerde, had de afgelopen twee dagen besteed aan het regelen met andere geldschieters nadat grote weddenschappen mislukten en er niet genoeg over was voor Credit Suisse.

Het nieuws veroorzaakte intern een schuldspel, waarbij leidinggevenden in New York, Londen en Zürich zich tegen elkaar keerden in plaats van zich te concentreren op schadebeperking. Rivalen waren sneller in het verkopen van het onderpand van Archegos, en het duurde bijna twee weken voordat Credit Suisse met een eerste schatting van zijn blootstelling kwam: $ 4,7 miljard. Het zou uiteindelijk groeien tot $ 5,5 miljard, waardoor de winst van meer dan een jaar zou worden vernietigd en de bank in de existentiële neerwaartse spiraal terecht zou komen die leidde tot de vertrouwenscrisis van vorige week.

Leidinggevenden lagen al onder vuur omdat ze de bank en rijke klanten niet hadden beschermd tegen de ineenstorting van een fondsenpakket van $ 10 miljard dat het beheerde met de nu in ongenade gevallen financier Lex Greensill. De dubbele afleveringen schokten de financiële wereld, maar achteraf gezien waren ze tientallen jaren in de maak.

De complexiteit, cultuur en controles van de bank waren verantwoordelijk voor het enorme verlies van Archegos, volgens een onafhankelijk rapport over de ineenstorting door advocatenkantoor Paul, Weiss, Rifkind, Wharton & Garrison. Credit Suisse had een “lakse houding ten opzichte van risico’s” en “faalde op meerdere momenten om beslissende en dringende maatregelen te nemen”, concludeerde het rapport.

De bank reageerde met een reeks maatregelen om de tekortkomingen te verhelpen en beloofde het incident te gebruiken als een “keerpunt voor haar algehele benadering van risicobeheer”.

Maar de tijd raakte op.

Definitieve planning

In oktober vorig jaar presenteerde het nieuwe leiderschapsduo van voorzitter Axel Lehmann en Chief Executive Officer Ulrich Koerner – die vorig jaar de leiding nam na de gevolgen van de handelsdebacles – een terugkeer naar de Zwitserse roots van Credit Suisse als de beste weg vooruit.

Ze ruimden banen op en haalden $ 4 miljard aan vers kapitaal op. Het belangrijkste was dat ze van plan waren om de investeringsbankactiviteiten af ​​te splitsen en uiteindelijk de nieuw leven ingeblazen First Boston-eenheid af te splitsen om een ​​einde te maken aan een drie decennia durende inspanning om te concurreren op Wall Street.

“Het nieuwe Credit Suisse zal vanaf 2024 zeker winstgevend zijn”, zei Koerner na de presentatie van het herstructureringsplan. “We willen niet te veel beloven en te weinig leveren, we willen het andersom doen.”

Maar de wereld stond niet stil. Het einde van goedkoop geld was voorbij, de wereldeconomie verkeerde in beroering en het vertrouwen van investeerders was schaars – een combinatie die te veel bleek voor een bank die nooit echt haar les heeft geleerd van de wereldwijde financiële crisis.

“De banksector is niet zoals elke andere sector”, zegt John Plassard, investeringsspecialist bij het in Genève gevestigde Mirabaud. “Als het vertrouwen eenmaal verloren is, kun je het niet zomaar weer opbouwen.”